myice

26.        How will you contribute to the class?
27.        What is Brownian Motion? How do you evaluate the relation between Brownian Motion and Stock Price Movement?
In mathematics, the Wiener process is a continuous-time stochastic process named in honor of Norbert Wiener. It is often called Brownian motion, after Robert Brown.
The Wiener process Wt is characterized by three facts:
W0 = 0
Wt is almost surely continuous
Wt has independent increments with distribution  (for 0 ≤ s < t).
N(μ, σ2) denotes the normal distribution with expected value μ and variance σ2. The condition that it has independent increments means that if 0 ≤ s1 ≤ t1 ≤ s 2 ≤ t2 then Wt1 − Ws1 and Wt2 − Ws2 are independent random variables, and the similar condition holds for n increments.
28.        一个好的项目应该用Bond or Equity融资？哪个成本高？项目风险对于融资选择的影响？
取决于公司的资本结构和融资成本。Equity成本高。
29.        What is risk management? What is VaR? (Confidence Level)
Risk management is activity directed towards the assessing, mitigating (to an acceptable level) and monitoring of risks. In businesses, risk management entails organized activity to manage uncertainty and threats and involves people following procedures and using tools in order to ensure conformance with risk-management policies.
VaR is defined as a threshold value such that the probability that the mark-to-market loss on the portfolio over the given time horizon exceeds this value (assuming normal markets and no trading) is the given probability level. A common complaint among academics is that VaR is not subadditive. That means the VaR of a combined portfolio can be larger than the sum of the VaRs of its components.

myice

1.        What is the basic idea in Game Theory? Please briefly explain prisoners’ delimma, Nash equilibrium and the application of Game Theory on oligopoly analysis.

2.        Why does financial market exist?
Financial market is a mechanism that allows people to easily buy and sell (trade) financial securities (such as stocks and bonds), commodities (such as precious metals or agricultural goods), and other fungible items of value at low transaction costs and at prices that reflect the efficient-market hypothesis.
It evolves to raise capital, transfer risks, and facilitate trade and production. To match who want capital with who have it.
3.        How do you see you are related to the crisis? How does the financial crisis affect your motivation of studying finance?
4.        What is micro-economics? What is macro-economics? What is the relation between them?
Microeconomics is a branch of economics that studies how individuals, households and firms and some states make decisions to allocate limited resources, typically in markets where goods or services are being bought and sold. Microeconomics examines how these decisions and behaviours affect the supply and demand for goods and services, which determines prices; and how prices, in turn, determine the supply and demand of goods and services.
Macroeconomics involves the "sum total of economic activity, dealing with the issues of growth, inflation and unemployment, and with national economic policies relating to these issues" and the effects of government actions (such as changing taxation levels) on them.
5.        What is Martingale? Equivalent Martingale Measure? What is the usage of this in financial economics?

myice

Oxford MFE 北京3.17面经


11点半面的, 面试官是oren sussman刚刚进去的时候太紧张，把名字叫错了....想叫mr sussman,然后我的MR生生没有叫出来，就憋出了一个sussman.....然后就小尴尬了一下。整个过程还是比较柔和，没有相像中的那么严肃。除了开始的那个尴尬.....

然后他就问我，你家地址是啥？我就汗了一下....估计是想确认身份吧。

然后就问，你是学物理的拉，问什么要学金融呢？我就说我喜欢金融拉，物理虽然好，但是慢慢的我就不感兴趣了，因为很难有大的成就。然后就说你在XXX工作是吧，做什么工作，给我描述一下，我就扒拉扒拉的说，然后面试官说，你说的太technical了，说一些实际你们做的事情吧，然后我就扒拉扒拉的再说...似乎最后他认为还是过于technical，过于框架了。 然后他接着问，为什么选这个MFE呢？我就给了我的理由，我说我喜欢拉，而且以后想从事扒拉扒拉的工作。可能由于对未来的展望不太一样吧，这个问题被challenge了很久。然后就问，你学过什么金融的东西拉，我说CFA 1及， 自学了一些基础的经济学，还有旁听过别的课。然后就问了一点technical的问题，CAPM, Game theory等等。反正CAPM回答的不是特别好，有一个问题我确实不懂，就是Covariance为啥能够描述风险，书上压根就没提到过这个东西嘛。然后我就巴拉巴拉的解释，最后我和他说我希望能够在牛津弄懂这个问题。好像这次MR sussman的时间特别紧。25分钟的时候告诉我时间差不多了。我就抢着问了两个问题。问了问牛津会不会分班，金融危机对招生有什么影响云云。

然后，就结束了。

面的中不溜的，发发面经攒人品。

大家加油拉，吼吼吼～～～

myice

OXFORD MFE 面经

OXFORD的面试没有传说中的那么恐怖，首先因为考官很nice，电话里听起来他心情很好的样子，好像接到电话很兴奋。心里轻松一下~他先介绍了下面试过程，就开始问了。常规的问题持续了两分钟左右，问学了哪些数学课程，除了数学喜欢哪门课程，然后实习经历。下面就问道专业问题，郁闷的是他全部问了他的interest area, 我都白说了我的兴趣了~

1.关于market microstructure, market maker有两种报价，bid price and the offered price,为什么不只提供一种报价？（我说是market maker 的commission）他说of course,  important reason,接着问如果他不以盈利为目的，为什么两种报价，为什么报价相差这么大

如果做市商遇到一个比他更well-informed的投资者，如何利用差价获得风险补偿(中间还举了个例子)

两个市场，其他条件相同,loose/strict enforced rule,哪种差价会更大，why

两个市场，其他条件相同，high/low turnover,那种差价更大，why

2.关于IPO。为什么issue price 和offering price in Europe and US 会有10%到15%的差价，我从ｒｉｓｋ　ｐｒｅｍｉｕｍ，ｌｅｍｏｎ　ｍａｒｋｅｔ回答他，他不放过我，还问为什么15%,not1%

在IPO定价中投行和公司谁更有话语权，why

IB prefer high/low stock price, why

3.雷曼兄弟破产，美国政府应该让它破产还是应该save的，why

我们如何防止此类事情再次发生(I talked about risk management, globalization, speculation, overdeveloping of financial instruments/derivatives, financial regulation, education of investors)



就一开始有点紧张，开始问专业问题后就进入状态了，完全感觉不到是在面试，更感觉不到非母语，就是像老师给我上课。如果有我说不出来的他会引导我一直到说出来为止。问完之后我跟他说觉得自己发挥不怎么好，因为对IPO不太熟悉，他笑着说没关系，不expect我熟悉。然后我说他们没有从我们学校商学院录取过学生，我希望自己成为第一个，他又笑，我也是笑着说的，说I think Ｉ　ｗｉｌｌ　ｍａｋｅ　ｙｏｕ　ｐｒｏｕｄ．我感觉挺舍不得挂电话的，说和他聊得很开心，然后互相ｔｈａｎｋ　ｙｏｕ，拜拜　挂了后看看时间，面了２８分钟　



觉得自己发挥还不错，听室友说我说的很流利，内容也很多。自己感觉都是被他逼着瞎掰的～面试前贴满周围的名词解释和准备好的关于ｒｉｓｋ　ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，ＣＡＰＭ，ＢＳ，ＭＭ之类的通通没用上，只是低着头拿着只笔在那写他说到的数据。只是没有再研究一下他的方向，太可惜了。不管啦　ｍｏｖｅ　ｏｎ～

myice

[原创]Oxford MFE 12.1.电面面经
申的是Oxford MFE的第一轮，10月20号就把材料弄齐了，然后11月中旬就收到面试的email。本来想约12月3号的，结果被调剂到了1号。于是，我12月的头三天就满满地排了3个面试……

之前看面经，都说Oxford的面试很technical，于是在两个星期的准备过程中，先花了四五天把我所学的那些专业教材过了一遍，包括Corporate Finance，Investments，Money、banking & Financial Markets，International Finance等等。当中着重复习了一下Portfolio Theory，MM Proposition，CAPM，Interest Parity等等我认为比较重要的内容。

然后剩下的一个星期，就开始搜刮网上的各大面经，针对那些经典面试问题准备了份稿子，七八千字啊，不过顺便也把另外两个学校没那么technical的面试准备了。

面我的是Professor Tony Atkinson，一位70多岁的爵士。之前看他的简历，感觉很有压力，他的背景简直是……简单说，就是十几个顶级大学的名誉教授，在很多学术组织和政府经济部门任职（其中我印象最深的是他曾是法国总理的经济顾问小组成员和欧盟的一个什么经济委员会的成员），出过几十本书，发表了200多篇paper……

但是遗憾的是，他的研究方向是西欧国家的political economics和income inequity，与我的Finance完全没交集……这个也在后来的面试过程中验证了……

Oxford真的很牛，一个体现就是他要求我直接打电话给教授，而不是像其他学校一样学校打给我，结果我之前还专门跑到移动营业厅开通了我手机的国际长途业务。

整个下午，都很紧张，不过还好上个星期收到了3个学校的offer，可以拿来保底，压力稍微没那么大。面试的时间是伦敦时间早上10点，我提前了3分钟打过去，貌似Professor Atkinson还没准备好，等了一阵才接的电话。

接下来就开始电面了。

寒暄了两句，他就自我介绍了一番，说他是Professor of Economics Department，responsible for the class of MFE，然后强调说“I am an economist, but not a financial specialist”（听到这句，简直心都凉了，本来我经济学就学得没金融学那些好……），说会有20分钟来问我问题和回答我的疑问，他很nice的提醒我“If you cannot understand me, do please say, because you may be more used to American English than British English”

接着转入正题，说会问一些关于Economic Current的问题。

Q1：How do you see you are related to the crisis? （因为我的PS中写了关于Financial Crisis的东西）结果我没怎么反应过来，他又从另一个角度重复了一遍：How does the financial crisis affect your motivation of studying finance?

我上一个回答提到了RMB的升值对国内企业的负面影响，于是Q2: But the wages in China are still much lower than that in US and UK, right? 我说了一堆，结果他说it is a good answer, but I think it may not solve the problem.（唉，我可怜的经济学）

于是他觉得可能在Economics问不出什么了，就说要ask some questions related to your study in Western China. Q3: You say you see the difference between West and East China, so will the Western China be more competitive under this economic environment?

Q4: What do you learn from studying in the region that is quite different from where you live? In what way is the difference? 这个问题貌似他比较满意。

然后他继续change topic。说看了我的transcript，Q5: Could you tell me what you done in the area of micro economics? 我简单说了一些我经济学学过的内容，说我们专业的economics学得不多，主要focus on finance的课程，希望他问我关于finance的啦。他说其实economics也挺重要的嘛，还说我也学了不少economics啊，比如就学了货币银行学啊，还有一个叫做投资决策分析的课程，问我what’s this?

Q6: Well, what about the macro economics? 我只能硬着头皮说，我们本来economics学得不多，而且还主要学micro的……

Q7: You learnt International Economics, right? Would it include international finance or other topics? 于是我就把这个课程和我从中学到的那些与汇率相关的知识说了一遍。

接着他说了一句让我伤心欲绝的话。I notice you learnt a lot on finance. But I will probably not ask you about that because I did not do much about finance。天啊……

Q8: My next question is about the Econometrics. 他说我学了计量经济学的嘛，Oxford里面4门必修课之一就是Financial Econometric，不过这门课也需要不少statistics的知识啊。我说，我也学了概率论和统计学的，我觉得我到时学这个，在数学方面没问题啊。

然后终于结束专业问题了。接下来问了一个面经上面的问题Q9: What do you think is the most challenging problem if you study in Oxford? 终于问到一个我充分准备过的问题了……他建议我如果被录取了最好在开学之前提早来学校，适应一下环境等等。他还问我之前有没有出过国啊，我说没有啊，他说，这个对你来说也是一个很大的挑战啊，我说是啊是啊。

到此一共15分钟。接着就是我问问题时间了。问了他两个问题，其中提到他曾是Nuffield College的Warden啊。他似乎挺高兴的，说你之前做了不少功课哦，哈哈。我一共问了他两个问题，然后看着就到20分钟了，就说I have no more questions了。

最后他说，他们会尽快给我答复啊，nice talking to you啊，have a good day啊，就挂机了。

总体感觉，Professor Atkinson人很好，没有我想象中英国爵士的那种高高在上。虽然不少问题我确实回答得不好，我前几分钟也经常听不懂他说什么，但是这20分钟还是聊的挺愉快的。但是，我准备的finance的东西，他一个都没问……当然，他也没有问一些他所研究的与我毫不相关的欧洲political economics和income inequity的东西。

    第一个电面算是结束了，好好睡一觉，明天后天继续奋斗Vanderbilt和CWRU。希望能够对接下来12月3号、10号、12号面的同志有帮助啦

myice

[原创]Oxford MFE 12月3日面经。Andrew Patton

前天本来写好的，无奈系统超时，写的东西都没了，今天才找到时间重写。

面试官：Andrew Patton，Australian，Brochure里小辫的那个。76年人，刚刚从LSE跳槽到OX，主要研究方向：金融计量，对冲基金

面试人：财务管理小本，在essay里说的喜欢的方向是valuation and asset pricing

Ox那边GMT8.30

北京下午4.30

第一遍打过去的时候，那边说听不清楚，又打了一遍。我用的是铁通的17955？的IP卡，一般报亭都有卖，100面值的24元，打英国每分钟3.2，可以绑定在座机和手机上。

对方的口音有点怪，不过整个全程跟下来倒没什么大问题

1 General Qs

先问这学期学什么课程，我说高级财务管理，说了三遍才说对。然后问学了什么，我就说财务战略，包括资本结构安排，股利，筹融资，然后还有兼并收购；他没什么评论，就说：哇，勾起了我遥远的回忆。后来似乎是要证明自己学过公司理财的意思似的，想了个Dividend Signaling来跟我讨论，我高度紧张下的表现就是巨没有逻辑，总之就糊糊过去了。他也没有深究。

然后问我在ASB的交换经历。问怎么样，照例是说了两句。然后他问我学什么，我说应该算是general business study, 他表示赞同。

2 CAPM

说下面我问你CAPM，你学过吧。

嗯，你说说在哪里可以用？我就主要围绕公司估值和项目投资决策说

然后说公式是什么，如何根据数据推出来

然后问有什么缺陷？我提到它有很多Objectional的假设，提到了EMH，就问EMH是什么

后来我觉得那边没反应就赶紧加句说CAPM的很多缺陷恰恰是APT的优势，他就问说APT是什么啊？狂晕，我就赶紧道歉啊，说我不该用缩写，那天也客气了半天。。。

3 Statistics

他说觉得我数学背景还是弱一点，所以他们要问些问题来证实下，他说比较简单

a.       how do you estimate the mean of a variable? 我当时一下子概念不清，就说分点估计和区间估计啊，真水。他纠正说，我是说一个变量，比如从X1到X20；我就说那加起来除20啊，他说可以吧，后来就没怎么深究，但是我心里很忐忑了，现在想来，真的是概念不清啊，也没说要考虑X的分布

b.       什么是unbiased。很费劲才说清楚

c.       然后说你刚刚说那种算法是unbiased吗？

d.       The variance of beta hat. 我不知道有没有听清楚问题，总觉得不应该跳这么快，因为之前好像没提回归的问题。不过我回答时候就当这个来答了。计量里面这个是很基础的了。只不过在给他叙述公式的时候说不清楚，特别是分母的离差平方和，当时没想到deviation这个单词，恨不得跟他说把x减去x均值的平方加起来，所以叙述的不清楚。

4 然后就是我问问题的时间了

我问了他Ox跟LSE的那个项目的对比，哪个更career-oriented些，他说好像OX会。我说Ox是不是有CFA的培训课程，他问我什么是CFA啊，我说我是不是不该用缩写啊？

总体感觉：难受。这边说完了那边没什么反应，两个人都在那儿客气。还有他对我说的兴趣方向研究不多，然后他的计量他担心我承受不住也不敢问太多。第三部分答的不好。

希望7号和12号面的同志们加油，一切顺利。

myice

Oxford MFE 面经

可能有点晚了，刚刚拿到offer,把面试的经验拿出来跟大家分享一下。

Interviewer是 Alan Morrison，照片上看是个很smart的人，结果没想到面试时穿着很随便的毛衣，头发乱乱的，看起来刚睡醒的样子，不过人很好，不会给你压迫感。

我是早上9点半的面试，大概15分钟就结束了，那天面试的人大多都是10-20分钟。

几乎没有general questions。

Q: What modules have you taken in your third year?
A:  Econometrics, financial economics, Research in Applied economics......

Q: What have you learned from Financial Economics?
A:  corporate finance，capital structure.....(其实我这门课没去听过，因为和另外的课时冲撞了，所以都是用第二年学的finance蒙过去的）

Q: What do you think is the most important development in capital structure over the past 50 years?
M&M theory, 然后具体说了一遍MM(1958) and MM(1960) ，不过忘了personal taxation的部分了。然后他就一直问personal taxation对investment choice的影响,直到我终于想起来才放过我

Debt to Equity Swap（具体忘了是什么了，只记得没学过不会回答，然后他一直在引导，直到我答对了）

Q: What are your future career planning after you return to China? (问这题的原因是我personal statement里有提到要回国）
A:  probably central banks(突然想不到临时编的）

Q: Why do you want to go to central banks?
A:  Because financial industry is fast developing and as the Chinese financial industry still have some problems, it is a great opportunity for me to contribute and succeed.

Q: What problems does the financial industry face?
A:  poor governance of banks. Large scale of Non-performing debt due to the support to state owned enterprises.

Q: What strategies could the banks take to solve this problem?
A:  Debt to Equity swap (从报纸上看来的，所以我很明确的告诉他我也不清楚具体是怎么回事，怕他再往下问）

Q: Why do state owned enterprises perform badly?
A:  Lack of incentive to increase productivity as government

Q: Do you think privatisation is a good idea and do you think investors welcome privatisation and invest in these companies?
A: Yes. Although the state owned companies are making losses, they have factories and equipments which could make profit is well managed.

Q: What do you think is the most challenging part of this course?
后来我出来又问了一下别人，打算读PhD的都会问到研究方向。还有一个问题我觉得比较难回答的是‘Why does financial market exist?' 当时那个人没答上来，Alan就问了些别的问题，大概过了5分钟又绕回来问，所以回答的时候一定要尽量想可能的答案然后说出来，错了的话他会纠正你，并且把你引导会正确的方向。
我记得的大概就这么多，还有一些细节上的专业问题有点忘了，希望对大家有帮助

myice

[原创]MFE in Oxford Said Business School 面试经验

面试我的是一个希腊的教授，在网站上和Brochure上看到照片，看上去开朗可爱。在MFE的项目里做主课的老师，在雅典COLLEGE读了以后又在YALE拿了BA，MA，MPhil，和PHD的学位，之后在LSE也担任过成员，在OXFORD教书，而且是EDMUND HALL的成员，在BANK OF ENGLAND做每周一次的金融顾问。

OXFORD的面试在我之前的多方了解下是很难的，网络上到处传着OXFORD和CAMBRIDGE的面试有多么恐怖。因此也做好了足够的准备，为了面试准备足足两个星期，这几天都很辛苦，然而梦想在那里，为了把握住这次机会，我甘愿牺牲我所能牺牲的。

面试是在同班的一个同学那里（他也与我同一天顺利拿到了这个OFFER，呵呵我们班很牛：p），借了他房间的固定电话打的，因为自己对国际长途太有信心了，本来以为肯定没问题而且自己打电话给美国让ETS送分让PEARSON送分都没问题，可是那天居然出状况！给英国打总说我无权使用该号码！我当时快疯了，眼看着时间一分一秒过去，我的电话还没拨成功。我很急，真的很着急，现在想来那时候都好害怕。因为这第一印象已经毁了，奇怪的是不知道后来怎么又打通了。虽然一直道歉但显然教授已经等了很久。。。

整个面试其实只有20分钟左右，又加上我迟到了几分钟。教授问了BACKGROUND，MATH，PLAN AFTER MASTER，等等，还问了我们全英班的金融经济学什么教材，这些泛泛的问题只用1分多钟来提问，甚至不给我多解释的时间，特别赶的样子，我一句话还没答完他已经紧接问下一个问题，总之十分紧凑。之后就开始像出考卷一样出面试题目。关于定义等的问了CAPM，ARBITRAGE，也问了我们DERIVATIVE方面的知识是怎么教的，之后就是连续几道题问我怎样做投资和定价。总之，根据我和我们班其他申请这个PROGRAM的同学的经验，尽量要多研究那个要面试你的教授的研究方向，比如我那个也拿到OFFER的同学被问到的就是IPO和SPREAD方面。总而言之，真功夫和应变能力就是在这一时刻体现的。我之前准备的面试材料里搜集了这个教授所有的论文，全部浏览过（虽然的确超级难的。。。），其他准备的是一些金融的常识，时事金融，以及金融经济学核心方面的材料和最新的一些研究趋势。还要提醒一下，如果有他们的brochure，尽量多看看，里面有他们需要招收怎样的人的标准，对照一下看自己是不是达到这个标准，我在准备面试的时候仔细一条一条对照过，所以对自己还是很有信心的：）

当时面试太紧张了，主要是打电话迟到了。一直在流冷汗，心里流。虽然他都会说excellent,但我总觉得这样的excellent好象是例行公事给我一点信心。所以还是心里发毛。一些知识点没有准备，问起来的时候感觉脑子里那么几点零星的东西浮现就把它们全倒出来给教授，然后就等他来评判。

ANYWAY，就好象很多朋友跟我说的，这是一场经历，宝贵的经历，之后再遇到任何的面试都不怕了。虽然那些GENERAL的问题没有太多问，但这两个多礼拜以来我所学到的东西，总结的东西，也许比我四年来的任何一个学期的收获都要多。

所以我要感谢这个机会，真心感谢！PS：这个项目应该是基本没奖学金的，还没有仔细看过申请的步骤，英国的奖学金会比较难。

写下这篇面经，与大家共勉：）还是那句老话，大家梦想成真！飞跃成功！

附加上我的背景（好多都在问）：

普通大学本科金融，全英班，GPA：3.6，GMAT不高，GRE也就马马虎虎，不过两个分数的Q部分都是满分，TOEFL 620+，参加过国际性大学生商业类比赛，区域第一全国第三，有leadership经验，帮教授做过两个项目，有四次实习经历，两次是在金融机构。其他的就是些兴趣爱好得奖之类了。我只能说，在硬的方面我可能与其他的candidate不能比，但是在其他方面比如personality，experience和potential，我认为作为一所世界一流的大学，会综合看待每一个candidate的qualification。当然，面试发挥也是至关重要的。

在申请OXFORD之前，我曾经因为母亲反对而想过放弃，她说太高难度了。但后来一个朋友鼓励我，让我去冲，我就鼓起勇气去冲刺，You never know what would happen next second!

想对说的是，相信自己，如果你觉得你适合这个学校，你足够的qualified,就去挑战自己吧！年轻人，现在不搏何时搏呢？

暂搁笔，Best wishes to all of you!

nectartea

不错不错

myice

呵呵