[创业故事] 创业板对我国金融市场建设改革的三点贡献

创业板开启两年来，虽然毁誉参半，但对市场的刺激作用是不容抹杀的。创业板市场推动我国金融市场建设和改革的步伐，提升金融资源配置的优化水平。下面是创业板对我国金融市场建设改革的三点贡献：

贡献一、改变宏观金融资源配置的格局。

资本市场功能的发挥，形成直接融资与间接融资相结合的局面，现实中公司改制引导银行信贷机构的贴身金融服务，上市准备引导着PE的追捧，全社会创新型创业活动引导种子资本、风险资本的参与。由此，形成一种新局面，那就是由创新、诚信规范、成长的价值观引导着社会资源的配置，这从根本上改变了中国长期计划或行政权力配置资源的模式，从而形成经济地土层面的一场深刻的社会经济变迁。

贡献二、践行发行机制的市场化改革。

创业板伊始，即承2005~2006年股权分置改革之功，首次公开发行（IPO）实行全流通发行。同时，乘IPO发行机制市场化的东风，监管层从一开始就确立不干预市场定价的底线。市场化改革是对未来关系格局惯性根本性动摇，缩小了“打新”食利者长期享有的IPO和二级市场差价，使惯性追逐投机的IPO申购者可能被自我设置的陷阱所困。

两年来创业板公司全流通发行带来市场对大股东减持的困惑，发行定价市场化引来对创业板初期高倍市盈率发行的质疑。一场由市场博弈的戏，理应由市场去自导自演，监管部门两年来经受了市场化改革中市场质疑的严峻考验，守住了监管者角色底线，没有为市场舆论和少数声音所左右。

事实证明，也正是市场主流的理性力量改变了创业板初期发行定价引致的“三高”现象，一种新的价值评估和价值投资理念正在形成。

贡献三、创业板新的发行审核职能及单独的发审委、咨询委机制，引领证券发行审核更加程序化标准化和透明化。

信息披露成为检验一切专业水准和市场诚信操守的试金石。个别企业因侥幸或疏忽尝尽苦果，一些中介机构因勤勉尽职不够受到监管谈话提醒。监管部门的审核意见反映在信息披露的改进上，监管行动围绕信息披露提升和问责。

无论主板（中小板）还是创业板，发行审核都是以发行人的自我申报披露为基础，以保荐人和中介服务机构的专业意见为责任依托，以合规性专业审核为内含，从机制和工作制度上防范系统性风险。致力保障“系统重要性”偏差的有限化，加强监管执法的一致性，强化程序性法治，在放松管理的同时，强化“归位尽责”，突显专业服务价值。既防范风险又提升专业，既打击违规又培育市场。

这从制度机制上引导着资本市场的理念创新、制度创新和标准创新，这种监管的创新有效避免了创业板初创期市场担心的重大诚信危机，避免了发展中国家，包括一些发达市场曾经出现诚主缺失的深刻教训，监管从严虽有成本，但功效卓然。