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[转载]一个放弃申请MSF、MFE的人对金融的看法(欢迎拍砖)

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MSF、MFE估计是近年美国硕士项目中最火的两个专业了,不仅仅是无数的华人趋之若鹜,连美国家庭也视之为摆脱工薪阶层,进入上流社会的捷径。American Dream当中大多是关于金融行业的故事,典型的有《幸福来敲门》,讲述的是个没文化的黑人如何从磨难中学会Good with people,Good with number,and then make a lot of money。相反,对比国内的商业环境,黄光裕辛辛苦苦地打拼下国美,到头来进了监狱,牛根生奋斗大半辈子,蒙牛变成国有,一个个中国梦的破灭,也使得国内一批批的精英“集体外逃”。而MSF和MFE的学位,很大程度上是进入投行的通行证,所以历年来申请这些Master的人挤爆了头,GRE1500+,Tofle110+,gpa90+,数学、计算机竞赛国际奖项,N个牛intern,full time的工作经验。。。说实话, 我原先也是对金融有爱的(其实和make money有关的东西我都有爱,谁叫我是典型的中国人),也修了两个学期的厦大王亚楠数理金融,但是后来Quit了。虽然我没有彻底搞懂金融是怎么回事,但是还是希望把一些体会和大家分享、交流。     首先,我想强调的是我是一个彻底的务实主义者,理论唯一的价值就是应用于指导实践,如果不能对实践产生指导作用,就是垃圾,因此,下面的讨论也是从这个角度出发来谈Finance的,而不是从其学术价值或功力价值。稍有金融基础的人都知道,finance是近代才兴起的学科,3大理论——无套利定理、MM理论、投资组合理论奠定了现代金融学的基础,并由此衍生出了金融学科的各种分支,Wall Street的很多公司也在这些理论的指导下进行投资,并且赚了很多钱,典型有长期资本管理公司(后来倒掉了),所罗门兄弟。。。  80-90年代末有好多金融界的牛人拿了诺贝尔奖,也有不少的professor、phd跑去做Trader,然后变成millionaire的。这些表象使人丧失了思考这些理论存在合理性的动机,从而埋下了许许多多的隐患。从某种程度上来说,流行的一句话“搞金融的多是骗子”,是有一定道理的。事实上,金融业是现代资本主义的本源,它代表着资本主义精神——套利,通过套利,现实中各种不公平、不合理的现象从而得到解决,也使得我们更进一步迈进社会主义,其实任何商业行为都可以理解为一种套利,以简单的低买高卖行为举例,两边价格不一样本身是一种不公平,当从事低买高卖的人越来越多时,由于供需关系发生变化,两地的价格将趋平,这种不公平的现象得以改善,由于参与者变多了,财产也进行了再分配,更多的人通过套利赚到了钱。随着正常的套利行为不端增加,市场上各种不合理的现象得到改善,资本主义社会自然向共产主义过渡,这是政治经济学告诉我们的,也是现代社会的演进规律。索罗斯把自己的套利行为解释为对第三世界国家的一种贡献,没人理解他,但是只要从套利的本质这个角度去理解,就不难理解他这么说不是一种对自己行为的辩解。事实上,所有的企业都在用自己的方式从事套利,市场上现有产品和服务和顾客期望存在差异,就有套利的可能性。套利还可以使整体社会福利增加,它就是亚当斯密说的无形的手。
  那么,从什么时候起理论界开始走偏?其实就是在套利理论之后,其余的两大著名理论其实都存在逻辑缺陷,这里我觉得用大家比较熟悉的例子——金融界的两大名人巴菲特和索罗斯的投资行为来验证这两大理论的合理性。先看投资组合理论,它的大意就是分散投资可以降低风险,这个理论简单到用方差公式就可以推导出来,因此,很多投资公司就用矩阵等复杂的数学运算,去计算方差最小的投资组合,从而确定投资策略。而巴菲特所推广的价值投资,其中最重要的是能力圈原则,就是在自己大脑能理解的概念范围之内去投资,因为风险其实和思维的集中度有关,如果一个人关注太多支股票,他可能哪一个股票也关注不到。MFE的整个学科出发点就是把股票价格的运动规律比作物理学上的布朗运动(初中物理课就学过),布朗运动是无规则的,所以股票好坏也跟买彩票一样,你只要运用概率算算怎么买彩票中的概率大,那么就是最好的投资策略。其实这种做法是懒惰的人的做法,他们把自己的命运交给上帝,把投资当做是赌博,这样投资技巧就得不到练习和进步,这恰恰违背了广义的无套利定理——上帝是公平的,天下没有白吃的午餐,前面已经论述到了,套利的概念不仅仅局限在数字。虽然马克思韦伯说过资本主义精神就是市民精神,但是市民精神不等于赌徒精神,一个好市民是必须有自己的价值信仰,并为之拼搏奋斗。这个理论忽视了练习和勤奋的作用
   下面看MM定理,MM理论翻译成白话就是,资产负债表右边的变化不会影响到左边,我们知道右边代表的是资本结构,股票、负债比例这些的,而左边是企业的资产,即企业经营的状况。然而,资本结构的变化真的不会导致公司的经营状况发生变化吗?现实中的反例屡屡皆是。事实上,MM定理源自无套利理论,但是它把无套利的概念数学化了。资产负债表右边的变化,如负债比例等方面的变化,会影响人们对股票价值判断的变化,从而影响了该公司的股价,and then,一切其它经营面的变化都可以解释,这是人们对信息的理解发挥着蝴蝶效应。人对信息的理解不可能总是理性的,因此,人的观念是真的会对资产的价值发生作用的。索罗斯从亚洲金融危机获利,打的就是投资者的观念牌,用数字去影响人的观念,从而获利,改变观念本身也是一种套利。MM理论最大的缺陷就是忽视了人的信念的作用。
  事实上,比较牛的投资者都知道投资界真正赚钱不是依靠Math,勤奋、乐观的心态都是必备的素质,可是仍然有不少人把掌握这些理论作为进入Finance界的门槛,这又是为什么?事实上,finance界是需要一个门槛的,因为精英总是只有少数,而以前在西方Math等科学的掌握是困难的,代表着精英学者的文化,上流阶层仍然需要用这个门槛来阻止更多人的进入。至于为什么80年代-90年代那么多数学家能够利用Math赚钱,套用鲁迅的一句话:天下本没有真理,信的人多了,就成了真理。信奉现代金融学的人多了,它自然就成了一种信念,信念的力量是伟大的。。。而finance界,就变成了精英与精英之间的游戏,他们之间的沟通也是高级的、讲智商的,靠着商学院和书籍传播信仰,让更多的人相信MSF和MFE是科学,只是,这种信仰还能维持多久? 无套利定理从本质上讲应该是广义的,不只局限于数字上,不应该用知识传播的方式将数字赌博游戏变成真理。
     我们这个世界,太多精英走向精英,太少的精英混迹于草根。然后正如电影华尔街2中所演的那番,精英们相互骗来骗去,新的精英干掉旧的精英,上演着一幕幕金融传奇。。。可叹(PS:我本科不是金融专业的,上面发表的观点也是一家之言,并没有冒犯已经进入这个行业人的意思,也不希望引发无谓的争论。)
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